Chứng khoán trong nước

Bất chấp phiên tăng điểm sáng nay của thị trường châu Á, Vn-Index có một phiên sụt giảm mạnh nhất kể từ ngày 25/6 khi chỉ số này mất 6.67 điểm (-1.34%) và đóng cửa ở mức 491 điểm. Mở cửa đợt 1 với khối lượng và giá trị giao dịch giảm hơn so với phiên giao dịch hôm qua (chỉ khoảng 60 tỷ giá trị được chuyển nhượng), Vn-Index trượt dốc đều từ những phút đầu của phiên 2 đến thời điểm kết thúc phiên giao dịch. Khối lượng cổ phiếu giảm sàn tăng mạnh, cụ thể trong phiên giao dịch hôm nay đã có 39 mã giảm sàn trên 199 mã giảm điểm, khẳng định yếu tố tâm lý bất ổn của các nhà đầu tư. Với nguồn cung ngày một tăng trong khi dòng tiền không tăng thậm chí còn có dấu hiệu giảm sút khiến không ít các nhà đầu tư chọn giải pháp rút khỏi thị trường, tiếp tục quan sát diễn biến chung.

Các cổ phiếu Bluechip tại sàn Hose ngày hôm nay hầu hết giảm với nhiều cổ phiếu giảm sàn góp phần vào đà giảm sâu của Vn-Index, trong đó có các cổ phiếu giảm mạnh nhất bao gồm KDC (-2,500 đồng) giảm sàn, FPT (-1,500 đồng) sau phiên tăng trần 3 điểm này hôm qua, DIG (-1,000 đồng), POM (-1.700 đồng), OGC (-1,400 đồng), PVF (-1.200) giảm sàn sau nhiều phiên giảm liên tục, VIC (-1,000 đồng). Các cổ phiếu Bluechips khác như đều giảm bao gồm MSN (-500 đồng), SSI(-400 đồng), STB (-100 đồng), VCB (-100 đồng), VNM (-500 đồng), HPG(-700 đồng) giảm phiên thứ 7 liên tiếp, ITA (-200 đồng), KBC (-100 đồng), PVD (-400 đồng). Riêng cổ phiếu SJS hôm nay đi ngang sau 6 phiên giảm điểm liên tục. Nhìn chung các cổ phiếu Bluechips đều giảm trong những phiên giao dịch gần đây làm mất khả năng chống đỡ của thị trường và vì thế sự sụt giảm của thị trường sẽ còn tiếp tục nếu Bluechips mất đi mặt bằng giá hiện tại.

Tại sàn Hose chỉ có 2 cổ phiếu tăng trần là DPR và ASM trong đó cổ phiếu của Công ty Cổ phần Đầu tư và Xây dựng Sao Mai tỉnh An Giang (ASM) tiếp tục phiên tăng trần thứ 2 với khối lượng giao dịch khá tốt (cũng như lượng mua giá trần cao đột biến) trước thông tin công ty này chào bán cổ phiếu giá 16.000 đồng cho cổ đông hiện hữu tỷ lệ 1:1 cũng như chốt danh sách cổ đông trả cổ tức 50% bằng tiền mặt vào ngày 12/8 sắp tới.

Hnx-Index cũng đã có phiên giao dịch giảm 2.54 điểm (-1.64%) với giá trị giao dịch tăng nhẹ. Số lượng mã tăng điểm cao hơn sàn Hose với 62 mã trong đó những mã tăng trần là SJ1, TET, SDC, LUT, LO5, LCS, HPS. Phần lớn các mã này quay đầu tăng trần ngày hôm nay sau 3 ngày sụt giảm liên tục. Tuy nhiên, sàn Hnx vẫn là nơi tập trung các cổ phiếu tăng mạnh nhất trong đó có các cổ phiếu tăng từ 20% đến 30% như RHC, VMG trong 5 phiên vừa qua. Mặc dù thị trường trong xu thế giảm nhưng chúng ta vẫn thấy được sự phân hóa của dòng tiền đổ nhiều vào các cổ phiếu penny và đà tăng của các cổ phiếu này vẫn liên tục và ở biên độ lớn.

Trong phiên giao dịch hôm nay, các cổ phiếu giảm sàn tại sàn Hnx hầu hết đều giảm từ nhiều phiên trước qua đó tiếp tục tác động lên sự trượt dốc của chỉ số Hnx-Index, các cổ phiếu bluechips của sàn Hnx cũng giảm nhẹ và mạnh nhất là cổ phiếu PVX (giảm -1,000 đồng).

Nhận định của SBS: Theo quan điểm của chúng tôi, trong giai đoạn hiện tại xu hướng của thị trường vẫn đang tích lũy đi ngang do yếu tố dòng tiền cũng như tâm lý chưa ổn định vẫn đóng vai trò chi phối chính. Hiện tại thanh khoản của thị trường vẫn đang là rào cản chính cho việc bứt phá của chỉ số Vn-Index cũng như Hnx-Index khi giá trị giao dịch toàn thị trường chỉ xấp xỉ khoảng 2,000 tỷ mỗi ngày. Trong khi lượng cung cổ phiếu tiếp tục tăng, nếu không có dòng tiền mới đổ vào thị trường thì rất khó để thị trường có thể xác lập xu hướng tăng điểm bên vững. Tuy phiên giao dịch hôm nay giảm điểm khá mạnh nhưng SBS đánh giá đây là một cơ hội để lựa chọn những cổ phiếu tốt cho mục đích đầu tư ngắn hạn. Phiên giảm điểm mạnh hôm đã góp phần thúc đẩy các nhà đầu tư bán mạnh cổ phiếu mà họ đang nắm giữ một cách quyết đoán (do lo sợ thị trường sẽ tiếp tục giảm điểm sâu), đưa nhiều cổ phiếu trở về mức giá hấp dẫn hơn, qua đó sẽ thu hút được dòng tiền đổ vào thị trường. Thêm vào đó, phiên thỏa thuận trên sàn Hose hôm nay tăng khá mạnh, chiếm 18% tổng khối lượng giao dịch chứng tỏ đã có lực cầu khá tốt xuất hiện. Tuy nhiên, do xu hướng chung vẫn đang là tích lũy, các nhà đầu tư nên xem xét việc lựa chọn cổ phiếu một cách hợp lý (những cổ phiếu midcap hoặc penny có chỉ số cơ bản tốt, hỗ trợ bởi báo cáo KQKD quý 2 cũng như đã tích lũy một khoảng thời gian dài) và chỉ nên nắm giữ trong ngắn hạn (T+4). Các nhà đầu tư cũng nên xác định yếu tố kỳ vọng vào lợi nhuận thấp (5-10%) trong giai đoạn này để tránh rủi ro.

Chúng tôi tin rằng thị trường sẽ tăng trở lại trong thời gian ngắn do vùng 485-490 điểm sẽ là ngưỡng hỗ trợ cực mạnh cho thị trường. Đồ thị kỹ thuật khoảng cách đường EMA 50 và đường EMA 200 đang trở nên rộng dần đánh giá xu hướng giảm của thị trường đang tiếp tục. Tuy nhiên thị trường hiện đang đứng trước hỗ trợ 490 là ngưỡng hỗ trợ mà Vn-Index đã bật lên 2 lần vào thời gian trước và vì vậy chúng tôi mong đợi lực bán sẽ giảm vào phiên giao dịch ngày mai đưa Vn-Index xanh điểm trở lại khi kiểm tra ngưỡng hỗ trợ này.

Thông tin vĩ mô trong nước

Thống đốc NHNN đã ra quyết định số 1819/QĐ-NHNN giữ nguyên mức LSCB 8% được áp dụng từ 01/08/2010 và ra thông báo số 259/TB-NHNN về giữ nguyên mức lãi suất tái cấp vốn 8%/năm và lãi suất tái chiết khấu 6%/năm. Lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử liên ngân hàng và cho vay bù đắp thiếu hụt trong thanh toán bù trừ của Ngân hàng Nhà nước đối với các ngân hàng là 8%/năm. Thông tin chính thức này được đưa ra sau khi có hàng loạt tin đồn NHNN giảm LSCB từ 8% về 7% cùng với việc giảm các mức LS mang tính định hướng này.

Bình luận của SBS

Động thái này của NHNN có khác biệt so với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng trong nỗ lực đưa mặt bằng lãi suất cho vay về mức 12%, NHNN có thể có những động thái nhằm hỗ trợ chi phí vốn đầu vào thấp cho các NHTM (như đã từng làm 7/2009 với việc tăng lãi suất tiền gửi trên dự trữ bắt buộc). Chúng tôi giả định NHNN có thể (i) giảm LS tái cấp vốn; (ii) cho phép NHTM được huy động hơn 20% vốn từ thị trường 1 hay (iii) tạo ra cơ chế linh động tại thị trường liên ngân hàng để các NHTM còn vốn khả dụng nhàn rỗi có thể cho các NHTM khác vay. Những động thái, bằng cách này hay cách khác, có thể giúp NHTM giảm chi phí vốn đầu vào qua đó có động lực để cùng đưa mặt bằng lãi suất về mức chấp nhận được cho khối doanh nghiệp, kích thích vay sản xuất tiêu dùng & hỗ trợ cho mục tiêu tăng trưởng.

Kỳ vọng của chúng tôi được hình thành trên cơ sở:

(i) Tổng cục thống kê đưa ra con số công bố CPI tháng 7 tăng 0,06% so với tháng 6, mức thấp nhất kể từ đầu năm đến nay, và cũng là mức tăng thấp nhất của cùng tháng các năm từ năm 2004 đến nay. Như vậy những quan ngại về lạm phát trong 2010 có vẻ đã dịu đi rất nhiều và những nỗ lực đưa CPI về mức 1 con số đang tiến dần về hiện thực.

(ii) Chúng tôi nhận thấy áp lực tăng trưởng tín dụng ở các NHTM là có thật. Do tốc độ tăng trưởng tín dụng trong 6 tháng đầu năm chỉ đạt 10.52%, thấp hơn nhiều so với mục tiêu 25%, các NHTM sẽ nỗ lực để giải ngân vốn vay. Nhóm các NHTM vừa mới phải tăng VĐL lên VND3 ngàn tỷ sẽ càng bị áp lực hơn khi phải tăng tổng tài sản tương ứng với quy mô tăng VĐL. Tuy nhiên, do con số 25% là định hướng, không phải là pháp lệnh, chúng tôi cho rằng các NHTM cũng chỉ có động lực cho vay nếu chênh lệch lãi suất, vốn dĩ đang bị thu hẹp lại, đảm bảo được chỉ tiêu sinh lời

(iii) Ngoài ra, chúng tôi cho rằng các NHTM sẽ bị áp lực về lợi nhuận khá lớn trong 2010. Việc tạo ra một báo cáo kết quả kinh doanh ấn tượng phục vụ cho mục đích huy động thêm vốn cổ phần trong 2011-2012 để đáp ứng tiêu chí VĐL trên VND5 ngàn tỷ sẽ khiến các NHTM vừa phải giữ thăng bằng cho CAR, vừa phải tăng ROA qua đó làm tăng giá trị sổ sách cho mỗi cổ phiếu nhằm tạo thuận lợi cho lần phát hành sau.